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马格里布银行(BAM)董事会分析了国内外经济趋势与银行的中期宏观经济预测后，决定维持当前货币政策立场，将关键利率保持在2.75%不变，同时持续关注经济与社会发展。

董事会观察到，尽管全球经济活动相对有韧性，但预计在预测期内，受货币条件限制，许多先进与新兴国家经济活动将放缓。通货膨胀虽呈下降趋势，但主要发达经济体服务价格仍在上涨，显示经济环境复杂多变。

在国家层面，尽管农业生产受天气条件影响，但非农业活动显示出持续复苏迹象。中期预测显示，公共与私人投资预期激增将支撑这一复苏趋势，表明国内经济正逐步恢复活力。

自年初以来，通货膨胀率保持温和，主要归因于不稳定食品价格的下降及其基本组成部分的放缓。核心通胀率从2023年的5.6%降至当前2%左右，预计在未来八个季度维持在相近水平。

马格里布银行预计，考虑到商品价格补贴变化及食品价格中期波动有限，总体通胀率将从2023年的6.1%下降至今年的1.3%，随后在2025年回升至2.5%，显示出短期下行后趋于稳定的趋势。

马格里布银行的季度调查显示，金融部门专家的通胀预期已变得更加坚定。第三季度，8个季度通胀预期回升至2.2%，12个季度通胀预期回升至2.3%，显示市场对中长期通胀趋势保持谨慎乐观。

经济增长波动与非农业领域扩张

马格里布银行预计，继2023年3.4%的加速增长后，2024年全国经济增长将放缓至2.8%，随后在2025年反弹至4.4%，展现出经济波动中的复苏趋势。

在假设谷物平均产量为5500万英担的条件下，2024年农业增加值预计下降6.9%，而2025年将强劲反弹，增长8.6%，反映了农业产出受特定因素影响的波动性。

非农业领域的增长将持续改善，预计从2023年的3.6%上升至2024年和2025年的3.9%。这一增长主要受制造业、采掘业以及与旅游业相关活动的推动，表明非农业部门对经济复苏的贡献日益增强。

2024至2025年展望

预计摩洛哥的货物出口在2024年增长4.8%，2025年进一步加速至9.2%。这一增长主要得益于汽车行业销售的强劲表现，预计2025年达到1,874亿DH，以及磷酸盐及其衍生物销售额的提升，预计将超过900亿DH。

进口额在2023年下降2.9%后，预测2024年和2025年将分别增长5%和9%。资本货物采购是进口增长的主要驱动力，特别是能源支出，预计2024年将下降2.8%，但2025年将上升4.5%，达到1239亿DH。

旅游收入预计2024年增长7.1%，2025年增长4.6%，至1,173亿DH。居住在国外的摩洛哥人汇款预计年增长率约3%，至2025年将达到1,218亿DH。

预计经常项目赤字将在2024年和2025年分别控制在相当于国内生产总值的1.4%和2.6%，相较于2023年的0.6%有所扩大，但仍保持在相对可控的范围内。

外国直接投资收益在2023年为2.4%，预计2024年和2025年将分别回升至相当于国内生产总值的3.1%和3.2%，显示出外国资本对摩洛哥经济的信心与投资的增加。

考虑财政部的外部融资计划，马格里布银行的官方储备资产预计将持续增长，到2024年底达到3,843亿DH，2025年底达到3,974亿DH，足以支持近5个半月的货物与服务进口，彰显了国家财政的稳健与外部融资能力。

银行流动性与信贷展望

预计银行的流动性需求将持续增长，从2023年底的1,114亿DH升至2024年的1,204亿DH，进一步增至2025年的1,466亿DH，这一增长主要受现金流通量扩大的推动。

非金融部门的银行信贷增长预计加速，继2023年增长2.7%后，2024年和2025年将分别达到3.3%和4.7%，反映非农业活动的预期发展与银行系统的乐观预期。

2024年，实际有效汇率预计小幅升值0.7%，主要由名义汇率上升驱动，但国内通胀率低于主要贸易伙伴和竞争对手，部分抵消了升值影响。2025年，实际有效汇率预计保持稳定，显示汇率政策的持续性和外部环境的平衡。

预算赤字的稳定与改善

2024年前8个月的预算结果显示，普通收入增长了11.2%，显著增长主要来源于税收收入的增加。同期，总体支出增长8.9%，主要受商品和服务支出以及投资增长的推动。

根据马格里布银行的预测，2024年的预算赤字预计将稳定在国内生产总值的4.4%左右，随后在2025年回落至国内生产总值的3.9%。这一预测考虑了经济活动预期趋势与《2025年财政法案》中宣布的政策指导，体现了政府对财政赤字的控制与经济发展的平衡。

摩洛哥的公共财政状况显示出收入与支出的同步增长，但预算赤字的稳定和后续的预期改善，反映了政府在推动经济增长的同时，对财政纪律的坚持与财政政策的审慎。这不仅有助于增强财政的可持续性，也为未来经济的健康发展提供了财政保障。